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100	1		_aCentro de Análisis e Investigación Económica
245	1	0	_aCoyuntura Económica Junio 2017
520			_aAnálisis de la Coyuntura Económica Junio 2017 El INEGI reportó que la expansión secuencial de la economía en el primer trimestre fue similar a la del trimestre anterior, una positiva sorpresa en vista de la variedad de vientos en contra que enfrenta la economía. Destacó especialmente el vigor de la producción manufacturera, que se vio impulsada tanto por la recuperación que se ha observado en el comercio mundial desde la segunda mitad del año pasado, como por el apoyo de la depreciación real del peso sobre las ventas externas y la sustitución de importaciones por producción doméstica. El crecimiento de los servicios fue también bastante saludable, en lo cual aparentemente influyó también la recuperación del comercio exterior, ya que si bien la generación de empleos ganó fuerza, el impacto de la mayor inflación sobre el valor real del ingreso laboral generó pérdida de dinamismo en el consumo privado. Por otra parte, la actividad económica se siguió viendo limitada por la persistente contracción de la minería, mientras que la moderada expansión que se reportó para la industria de la construcción se advierte frágil, lo cual se manifestó ya en una profunda contracción de la misma en abril. Otros indicadores para el inicio del segundo trimestre señalan que la pérdida de dinamismo caracterizó también a otras actividades, con lo cual si bien permanece la posibilidad de que el crecimiento del PIE a lo largo de este año sea de alrededor de dos por ciento, su avance en el primer trimestre perece haber sido excepcionalmente elevado. A este respecto destaca, por un lado, una contracción significativa de las exportaciones manufactureras de abril, detrás de la cual aparentemente se encuentra la debilidad que ha mostrado la venta de vehículos en Estados Unidos, que de acuerdo a los voceros de la industria tiene visos de ser persistente. Adicionalmente, si bien es probable que el crecimiento de la economía de nuestro principal socio comercial durante el trimestre en curso supere por un margen razonable el pobre desempeño que mostró a principios de este año, con el debilitamiento que se ha reportado para los indicadores de inversión, predomina el riesgo a la baja para la segunda mitad del año. Por otra parte, en lo que toca al gasto de las familias en nuestro país, las noticias sobre la situación del mercado de trabajo no han sido consistentemente positivas, observándose al mismo tiempo una importante desaceleración en el crédito al consumo. Como atenuante a todo lo anterior, se tiene que en los primeros cuatro meses del año el sesgo restrictivo de la política fiscal fue particularmente acentuado. Sin embargo, las múltiples incógnitas que identifican los miembros de la Junta de Gobierno en relación con el futuro de la inflación, sugieren que la política monetaria podría ser aún más restrictiva, implicando que la expansión del crédito no tendrá gran relevancia como factor de impulso al crecimiento de la economía durante el presente año.
773	1		_tAnálisis de la Coyuntura Económica _gAnálisis de la Coyuntura Económica (jun. 2017), 3-14
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