La protección del inversionista y la administración corporativa

La investigación reciente ha documentado grandes diferencias entre los países respecto a la concentración de la propiedad de las empresas que cotizan en la bolsa de valores, la amplitud y la profundidad de los mercados de capital, las políticas de dividendos y el acceso de las empresas a la financiación externa. Un elemento común de las explicaciones de estas diferencias es la calidad de la protección que brinda la ley a los inversionistas, tanto accionistas como prestamistas, contra la expropiación por parte de los administradores y los accionistas controladores de las empresas. Describimos aquí las diferencias en las leyes y en la eficacia de su aplicación entre los países, analizamos los posibles orígenes de estas diferencias, resumimos sus consecuencias y evaluamos las estrategias potenciales para la reforma de la administración corporativa. Sostendremos que el enfoque legal es un procedimiento más útil, para entender la administración corporativa y su reforma, que la distinción tradicional entre los sistemas financieros en la banca y en el mercado.