Limites de la flotación mexicana

Este artículo analiza algunos aspectos del desempeño del régimen de tipo de cambio flotante adoptado en México en diciembre de 1994. En particular, se centra en la relación entre la tasa de interés y el tipo de cambio, así como entre la desinflación y el tipo de cambio real. Demuestra que la tasa de interés real y el tipo de cambio fueron más volátiles con la adopción de la flotación, y afirma que la respuesta dinámica de la tasa de interés a una depreciación de la moneda ha representado una demora para la conducción de una apolítica monetaria anticíclica autónoma. Sin embargo, también revela que esta restricción se ha relajado a lo largo del tiempo y que ha ocurrido una pauta similar de apreciación del tipo de cambio real en los procesos de desinflación de los periodos de la banda y de la flotación. Quizá resulte esto sorprendente por cuanto solo durante el periodo de la banda se utilizo explícitamente al tipo de cambio nominal como ancla. Se propone una explicación posible que no depende del tipo particular de régimen cambiario en operación. El artículo termina con un examen de los límites del régimen flotante en el contexto del episodio reciente de la desaceleración económica de los Estados Unidos.